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      2017年獨角獸俱樂部解讀: 124家公司估值6000+億美元, 超一半被BAT收割
      來源:36kr | 作者:scppdl | 時間:2018-02-07 | 5770 次瀏覽 | 分享到:

      一、前言

        經歷了 2016 年的資本寒冬,IT 桔子觀察到 2017 年的資本市場變得更加理性。雖然有諸如共享單車、共享充電寶、新零售、人工智能等風口吸引資本的「瘋狂注資」,但總體來看,投資人相比之前還是要更加謹慎。
        不管是從 2017 年整個創投市場的輪次變化趨勢來看,還是從活躍 VC 或者活躍天使機構的投資階段變化來看,我們發現早期投資事件的占比相比前幾年都有明顯的下降。在大的風口方向仍然不清晰的情況下,投資人寧愿把錢投到一些能夠明顯看到回報的中后期項目上。這也使得大額投資事件頻發,造成 2017 年的新晉獨角獸公司相比往年增加了不少,而且那些早就成為獨角獸的公司依然在一輪又一輪的融資……

        這些獨角獸公司們在過去的幾年時間里,拿到了最多的錢、得到了最多的關注,現在發展的怎么樣呢?2017 年的《獨角獸俱樂部》圖譜是怎樣的?此文為您解讀。

        截止到 2017 年 12 月 31 日,IT 桔子共追蹤到 124 家估值超過 10 億美元,進入到《2017 年度中國互聯網「獨角獸俱樂部」榜單》的公司,他們的整體估值為 6155.35 億美元,平均估值達到 49.64 億美元。對比 2016 年的獨角獸榜單,有 43 家公司新晉加入獨角獸,占比 35%;有 15 家公司因為 IPO 上市、掛牌新三板、被收購、拆除 VIE 后更新估值、多年沒有融資降低估值等各種因素退出獨角獸榜單。

      (注:2018 年伊始,就有「自如」和「曹操專車」等公司拿到大額融資,晉級到獨角獸俱樂部,我們將放在下一年的獨角獸榜單中)

        在全部的 124 家獨角獸中,有 50.8% 的公司與 BAT 有直接或間接的股權關系。其中,估值超過百億美金的「鯨魚」公司有 11 家,但有 10 家公司都和 BAT 有關,僅「大疆科技」至今仍然和 BAT 保持著一定距離。

        相信隨著這些獨角獸公司接下來融資輪次的不斷升級,被巨頭接盤的占比還會提高。畢竟,目前市值不斷攀升的 AT 戰投會越來越活躍,他們希望通過投資并購降低自身的系統性風險。另一方面,不管是小米還是「TMD」等新巨頭的投資也會越來越活躍,通過資本運作能夠強化自身的行業地位以及擴展業務邊界。對于創業者而言,這可不是好消息,因為新老巨頭的邊界不斷擴張,壟斷優勢越來越明顯,創業公司很難與其爭鋒;對于投資人而言,有人接盤或有巨頭接盤或許是好消息,但從投出更偉大公司的概率來看,可能也不是好消息。

        聲明:在這些上榜的 124 家公司中,對于部分公司的估值精準性,我們心存疑慮;同時應該還有少數幾家滿足獨角獸條件的公司被我們遺漏。歡迎大家與我們一起「擠水分」、也歡迎一起推薦、挖掘那些遺漏的隱形獨角獸。

      二、2017年度中國互聯網「獨角獸俱樂部」榜單


      三《獨角獸俱樂部》公司數據解讀

      1、估值金字塔區間分布 :估值超 100 億美元「鯨魚俱樂部」現雛形

        從《IT 桔子 2017 年度中國互聯網「獨角獸俱樂部」榜單》估值區間來看,我們將其細分為 5 個階段,做出了如上的估值分布金字塔。

        其中,估值在 500 億美元以上的公司有 3 家,100-500 億美元的公司有 8 家。

        總的來說,進入「鯨魚俱樂部」(估值超過百億美金)的公司達到 11 家,其中螞蟻金服、菜鳥網絡屬于阿里拆分業務;陸金所屬于平安集團旗下成員,并且股東中也有騰訊;京東金融從京東拆分出來,騰訊是京東的第一大股東;這 4 家都是含著「金鑰匙」出身的企業。估值千億美金的小米科技被云鋒基金投資過,算是和阿里「沾點親」。

        另外,在新晉小巨頭「TMD」中,美團點評和滴滴出行均與 BAT 有著直接的股權關系;今日頭條雖然沒有明顯站隊,但投資方中仍有新浪微博(阿里持股 30% 以上)。

        新崛起的快手背后投資方包括騰訊和百度,先進電池、能源存儲解決方案服務商「寧德時代」背后的股東包含云鋒基金。11 家公司中僅大疆科技和 BAT 沒有關聯。

        接下來估值在 50-100 億美元的獨角獸一共有 12 家公司,如同「鯨魚俱樂部」一樣,這 12 家公司中有 11 家與 BAT 掛鉤。

        它們分別是:微眾銀行、愛奇藝、鏈家網、口碑網、餓了么、摩拜單車、ofo 小黃車、威馬汽車、蔚來汽車、WiFi 萬能鑰匙、優必選科技。

        微眾銀行、口碑網直接來自于騰訊及阿里巴巴體系;鏈家網得到百度和騰訊的投資;摩拜單車被騰訊投資;ofo 小黃車被阿里巴巴投資;威馬汽車、蔚來汽車均被百度和騰訊投資;WiFi 萬能鑰匙的股東獵豹移動被騰訊投資過;優必選科技拿過騰訊的投資。

        這 12 家公司中僅有聯影醫療和 BAT 沒有關聯,其背后股東大多數是國資背景的機構。

        再接下來是 20-50 億美元的區間,一共有 26 家公司,這個區間算是最典型的細分行業龍頭聚集地,同時可能也是脫穎而出的創業公司所能達到的高點了,畢竟要實現 50 億美元的突破,估計必然要與 BAT 掛鉤了。

        不過這 26 家公司中仍有 15 家有 BAT 背景股東,包括美麗聯合集團(美麗說和蘑菇街合并而成)、同程藝龍集團(同程旅游和藝龍旅行合并而成)、微醫集團、斗魚 TV、一下科技(秒拍)、淘票票、貓眼微影(貓眼電影和微影時代合并而成)、曠視科技、商湯科技、喜馬拉雅、滿幫(運滿滿和貨車幫合并而成)、土巴兔裝修網等。

        它們分別是目前在垂直電商、在線旅游、互聯網醫療、直播、網絡票務、人工智能、音頻、車貨匹配、互聯網家裝等垂直細分方向的龍頭,可惜很早就被收編了。

        相對獨立一些的公司包括智車優行、柔宇科技、中商惠民等。

        此外其他公司大多數是拆分發展的,包括淘票票、金山云、平安好醫生、銀聯商務、首汽租車等。從 26 家公司分布來看,我們發現獨立的創業公司分布也僅僅占比四分之一,算是有一席機會,但務必需要成為細分行業龍頭,否則將會面臨很大挑戰。

        最后是覆蓋了最多公司的 10-20 億美元區間,一共有 75 家公司,占到全部公司的 60%,可見大多數獨角獸公司其實也只是剛剛達到底線而已。

        對于這個區間的公司,可能下一步是最危險的,一方面是剛達到 10 億美元邊界,估值隨時下跌可能性太大;另一方面如果業績與現金流不太好的話,退出榜單的概率就更大了。

      2、獨角獸與 BAT 關聯性解讀:超過一半的獨角獸和 BAT 有關聯



        在《IT 桔子 2017 年度中國互聯網「獨角獸俱樂部」榜單》中,有 50.8% 的公司與 BAT 有直接或間接的股權關系。

        從前面的盤點中,我們發現估值越高的公司和 BAT 掛鉤的可能性越大,尤其是估值要實現 50 億美元的突破,大概率上都會和 BAT 有或多或少的關聯。獨角獸榜單中估值超過 50 億美元的公司達到 23 家,其中有 21 家獨角獸和 BAT 掛鉤,占比超過 90%。

        綜合巨頭拆分業務、「富二代」公司,我們對全部 124 家公司的背景進行分析,去掉 BAT 關聯的、去掉巨頭拆分業務融資的,仍堅持獨立性的公司有 49 家、占比僅為 39.5%,包括大疆科技、美菜網、智車優行、觸寶科技等,隨著這些公司估值增長,相信后面被 BAT 收編的可能性依然很大。

        我們不得不承認,在當前的創業時代,堅守獨立和成長壯大的公司,必然會更艱難。


      三、結語

        對于 2017 年,「焦慮」蔓延在整個創投圈,不僅是投資人在尋找下一個還未清晰的風口時充滿焦慮,這些獨角獸公司的焦慮感則更甚。過去的他們,曾經是市場上最明亮的星星,但到了現在,卻在同樣面臨質疑。這 124 家獨角獸中,大多數公司仍舊是虧損的、沒有實現盈利;甚至相當一部分公司的商業模式如何、大家不太知道、想象力可能也有限。他們往后如何發展?我們真的不知道。

        另外一個非常關鍵的問題是——如果獨角獸真的是創業公司的標桿,那么他們與 BAT 巨頭的關系到底應該如何處理?

        BAT 戰投是中國互聯網創業公司繞不開的話題,尤其是實力越來越強勁的騰訊和阿里,已經成為資本市場上最活躍的兩家「CVC」,他們通過「買買買」在不斷打造自己的商業帝國。創業公司是主動擁抱巨頭、進入到一個相對穩定的體系?還是堅持獨立發展、力拼下一個偉大的公司?對于創業者、投資人們都非常值得思索。畢竟放眼過去十多年中國互聯網的發展,到目前除開 BAT 之外的第四極公司仍沒有出現,到底是即將上市的小米,或者京東、網易這些公司?還是有其他異軍突起的創業公司?還沒有定論。

        創業就像「打怪升級」,成為獨角獸公司僅僅是晉級路上的一個里程碑而已,它代表的只是過去的榮耀和光環。如果不能創造真正的價值與利潤、回歸到商業的本質,獨角獸公司們依然會面臨段位下降的風險。在這場游戲中,想要成為最強王者甚至是榮耀王者的唯一路徑就是——持續不斷地創造價值源泉。



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